光大期货：12月25日能源化工日报

　　原油：

　　周二油价重心反弹，其中WTI 2月合约收盘上涨0.86美元至70.10美元/桶，涨幅1.24%。布伦特2月合约收盘上涨0.95美元至73.58美元/桶，涨幅1.31%。SC2502以545.0元/桶收盘，上涨6.4元/桶，涨幅为1.19%。一项深度调查显示，上周美国原油和成品油库存料下滑，受访的5家分析机构平均预估，截至12月20日当周，美国原油库存下滑约190万桶，美国汽油库存减少约110万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存预计减少约30万桶。受圣诞节假期影响，EIA将于北京时间12月28日00：00公布其原油库存周报。墨西哥11月石油产量为174.7万桶/日。其中，原油产量为148.8万桶/日；凝析油产量为25.9万桶/日。墨西哥11月的石油和天然气产量降至全年最低水平，远低于去年的平均水平。11月也是该国第二个月未能实现原油和凝析油日产量180万桶的目标，这是墨西哥总统誓言在其六年任期内要保持的目标水平。从中东现货市场来看，迪拜原油现货估价涨至73.54美元/桶，阿曼原油现货估价涨至73.44美元/桶。海湾商品交易所GME2月阿曼原油期货价格涨至73.26美元/桶。近月布伦特/迪拜原油EFS价差稳定在+0.87美元/桶。随着圣诞及新年假期来临，市场成交较为清淡，油价延续震荡运行。

　　燃料油：

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2503收涨0.56%，报3236元/吨；低硫燃料油主力合约LU2503收跌0.13%，报3880元/吨。海关数据显示，2024年11月，中国保税船用燃料油进口量为91.52万吨，环比上涨35.5%，同比上涨70.46%，创三年以来新高。从基本面看，低硫燃料油市场继续承压，高硫燃料油市场也偏弱运行。低硫方面，贸易商表示，过去的几个月套利窗口打开，12月自西方流入新加坡地区的套利船货量较高，再加上东南亚炼厂的供应，低硫燃料油供应维持充足状态。而下游船用燃料需求相对比较疲软，低硫燃料油市场继续承受一定压力。高硫方面，预计12月剩余时间里将有充足的高硫船货抵达新加坡地区，但是伊朗发货量下滑在一定程度上收紧了供应。FU自上周大幅走高以来出现转弱迹象，可关注LU-FU价差修复机会。

　　沥青：

　　周二，上期所沥青主力合约BU2502收平，报3521元/吨。供应端，12月炼厂实际生产情况较预期有所下降，不过1月地炼排产来看环比会有一定提升；需求端，冬储政策落地后，出货相对集中，商业库存累库拐点暂未出现，给予价格一定支撑，不过未来需求预计仍有下滑空间。随着冬储合同的持续释放，预计后期沥青供应偏紧的情况将得到缓解。短期沥青价格暂以持稳为主。

　　橡胶：

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨130元/吨至17625元/吨，NR主力上涨135元/吨至14500元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨100元/吨至13600元/吨。昨日上海全乳胶16750（+100），全乳-RU2505价差-770（+60），人民币混合16350（+50），人混-RU2505价差-1170（+10），BR9000齐鲁现货13600（-50），BR9000-BR主力105（-225）。12月20日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为5.41万吨，较上期上涨0.11万吨，增幅1.97%。12月20日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为27.72万吨，较上期增加1.47万吨，增幅5.60%。合计库存33.13万吨，较上期增加1.58万吨。原料价格下跌，产品价格小幅回升，12.24泰国烟片下跌1.48至70.78泰铢/公斤，胶乳下跌2至68泰铢/公斤，杯胶下跌0.25至59泰铢/公斤，胶水产出恢复正常，海外主产区正处旺产期，水杯价差收窄，产出增长支撑出口；天胶社会库存累库加速，供增需稳下胶价短期上方承压。需关注原料端价格企稳持续性，以及外围宏观变化。

　　聚酯：

　　TA505昨日收盘在4948元/吨，收跌0.36%；现货报盘贴水05合约125元/吨。EG2505昨日收盘在4779元/吨，收涨0.34%，基差增加1元/吨至5元/吨，现货报价4763元/吨。PX期货主力合约501收盘在7038元/吨，收跌0.17%。现货商谈价格为831美元/吨，折人民币价格6884元/吨，基差收窄39元/吨至-142元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成偏上。苏北某直纺涤短工厂计划1月10日起检修1200吨/天直纺涤短装置，为期25天。12月23日-12月29日，主港计划到货总数约为6.5万吨。 PTA新增装置月底前陆续出产品，周度负荷小幅调整，供应充裕，下游聚酯多套生产长丝的装置停车检修，涤丝产销阶段性放量缓解长丝库存压力，下游需求走弱，聚酯负荷下滑至90%以下，PTA价格支撑力度不足，预计PTA跟随成本震荡为主。乙二醇后续产量仍维持高位，聚酯节前备货需求，聚酯开工负荷存走弱预期，到一月份还有像镇海、福炼、中石化武汉要重启，煤制也有部分装置准备重启当中， 12-1月乙二醇仍有较大过剩压力，乙二醇价格窄幅震荡。

　　甲醇：

　　周二，太仓现货价格2742元/吨，内蒙古北线价格在2197.5元/吨，CFR中国价格在305-310美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1095元/吨，江苏地区醋酸价格2750-2800元/吨，山东地区MTBE价格5535元/吨。供应方面国内开工和产量持续高位，进口量开始出现下滑趋势，短期来看港口供给边际减少，但需求方面目前MTO装置运行稳定，开工率持续维持在90%上方，传统下游开工也未出现明显下滑，总需求仍有支撑。综合来看，港口方面在中东主力区域装置变动下，心态相对坚挺，库存或继续去库，因此维持震荡偏强判断。

　　聚烯烃：

　　周二，华东拉丝主流价格在7450-7550元/吨，油制PP毛利-283.08元/吨，煤制PP生产毛利454.6元/吨，甲醇制PP生产毛利-953.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-519.9元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-211.08元/吨。PE方面，HDPE主流价格8275元/吨，LDPE主流价格10750元/吨，LLDPE主流价格8965元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为670元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1940元/吨。目前供给压力会逐渐增加，虽然下游虽然存在刚需，但也逐步从高位回落，因此基本面存走弱预期，但库存压力不大，并且下游持续维持低库存状态，一旦开始备货，可能会对价格形成支撑。

　　聚氯乙烯：

　　周二，华东PVC市场价格维稳，电石法5型料4950-5100元/吨，乙烯料主流参考5200-5500元/吨左右；华北PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考4930-5010元/吨左右，乙烯料主流参考5120-5320元/吨；华南PVC市场价格稳中偏强调整，电石法5型料主流参考5110-5180元/吨左右，乙烯料主流报价在5240-5350元/吨。上游厂家开工相对稳定，氯碱平衡之下检修较少，供应处于高位，而冬季下游需求淡季，国内管材和型材的年底开工难有反弹，且出口方面暂不明朗，导致市场采购意愿进一步下降，多以观望为主。库存方面，上游集中对市场发运交付，企业库存有所减少，但社会库存下降压力仍然较大，总库存缓慢下降。综合来看，国内需求持续低迷，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空。

　　尿素：

　　周二尿素期货价格走势偏强，主力合约收盘价1771元/吨，涨幅1.55%。现货市场多数地区维持稳定，山西、河南等地区价格小幅上调，辽宁地区价格小幅回落。目前山东临沂地区市场价格1710元/吨。日环比微涨。近期行业会议关于稳价、出口放松等消息对市场情绪提振明显，低端出厂价格1640~1650元/吨左右成交较好。昨日各主流地区现货产销率均达到100%以上，少部分地区产销突破200%，支撑厂家挺价心态。尿素现货市场中下游采买情绪有所提升，期货市场走势积极，但当前市场多受消息面影响，基本面驱动有限。预计尿素期货价格仍以宽幅震荡趋势为主，26日会议前走势较为坚挺。后期出口等政策是否调整、现货市场高成交能否持续均有待验证，关注尿素现货成交情况、26日行业会议内容。

　　纯碱：

　　周二纯碱期货价格震荡上涨，主力合约收盘价1486元/吨，涨幅2.2%。现货市场多数稳定，部分地区价格小幅调整，昨日沙河地区重碱自提价格回升至1420元/吨。基本面来看，内蒙、青海地区均有大型装置降负荷，纯碱供应下降明显。昨日行业开工率74.47%，日环比下降10.71个百分点。需求端在节前补库周期内，叠加供应下降，市场成交尚可。月底前中下游补库或能维持，继续给市场提供支持。整体来看，纯碱供应回落明显，碱厂挺价心态较强。纯碱期货盘面震荡偏强为主，底部中枢或阶段性小幅上移。但在供需大环境仍宽松的情况下，不易过分追涨。关注供应变化、中下游补库力度。

　　玻璃：

　　周二玻璃期货价格上午维持震荡走势，午后快速上行。主力合约收盘价1396元/吨，涨幅1.68%。现货市场依旧偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价小幅回落5元/吨至1341元/吨。供应近期窄幅波动，行业在产日熔量昨日回落至15.96万吨。现货市场成交依旧维持高位，多数地区产销率达到100%以上，个别地区略有波动。不同区域厂家库存压力存在分化，价格策略也有所不同。预计玻璃期货价格继续维持震荡格局，关注下游开工情况、库存变化。