低利率时代，为何理性投资者都在紧盯这款债基投资策略？

　　如果回到2024年年初，可能所有人都不会想到10年国债收益率，竟然能在1年从2．5%快速下降到1．7%左右。

　　债券收益率的快速下降带来了债券价格出现上涨，也让去年的债券基金“赢麻了”：全市场债券型基金中取得正收益的占比高达99%，是近十年来的最好成绩。

　　债券基金近十年正收益比

　　数据来源：wind、广发基金；数据区间：2015.01.01-2024.12.31

　　净值的增长也反映到了规模的增长，债基拿下了2024年“销冠”之一（另一个是被动股基），全年增长超1．3万亿，占非货基金增长规模的45%。

　　关于近期债市走势这么迅猛的原因，我们之前已经写过许多。站在当前的时间点上，大家最关心的两个问题或许是：

　　今天，我们就来看看目前的市场情况，借助日本市场的案例，和大家聊聊低利率时代下的债基配置思路。

　　01 债基是否还能上车？

　　结论是相对明确的：对于低风险偏好的投资者而言，债基仍然是具有配置价值的。

　　回顾来看，债市的特点是牛长熊短，但熊市时的跌幅可能会比较迅猛，几天内跌去几个月的收益也是有的，这也是我们买债基最担心的事情。

　　不过，通常情况下债市转熊，往往需要以下几类事件中至少发生一件：

　　（1）宏观环境大幅转暖，社会融资需求大幅增加；

　　（2）货币政策走紧，资金利率大幅走高；

　　（3）超预期的信用违约事件发生。

　　在货币政策宽松+化债政策的护航下，后面两个风险事件发生的概率是比较小的。而第一个事件，还需要一个逐渐转暖的过程，因此我们还是需要经常跟踪。

　　总的来说，在这样的基本面环境下，对于风险偏好较低的投资者朋友而言，债券类的资产还是很有配置价值的。

　　02低利率环境下，债基的吸引力降低了吗？

　　有些投资者可能会担心，现在整体利率这么低，10年国债收益率只有1．6%左右，债基的票息率降低、后续资本利得的空间也变窄，这类资产的吸引力是否下降了？

　　我们不妨看一下日本的案例，看看在低利率环境下，债基是否还受欢迎。

　　日本的10年期国债收益率在2009年之后，就一直保持在1．6%以下，并且在2009-2016年还保持着持续下行的趋势（这主要是由于其宽松的货币政策所导致的），也就是说这段时间内的债基仍然有资本利得的收益。

　　数据来源：wind、广发基金；数据区间：2006.02.07-2025.01.03

　　也许大家看到过一个有点“耸人听闻”的数据：随着整体利率的下降，日本的债基规模大幅度缩水，从2001年的23.8万亿日元下降到如今的约0．45万亿日元。

　　事实上，以上规模的统计口径只计算了纯债基金（哪怕买一点点的可转债和股票也不算纯债基金），并没有把固收+基金中的债券部分计入。

　　所以，如果加上后者，截至2024年11月，日本债基规模仍有18.6万亿日元左右，债券类资产仍然是日本资产管理行业中坚实的一环。

　　从下图明显可以看出，在日本国内债券收益率走低之后，日本的固收+基金，以及海外债基金的规模显著增长了。

　　这两类资产在本国利率较低的环境下，既可以争取更高的收益弹性，也能兼顾到风险承受能力较低的大部分客户的心理需求。

　　对于“固收+”和“海外债”这两点，我们后续也会有更多深度的内容，为大家解析这两类基金的市场情况、产品分类，以及投资价值分析，感兴趣的小伙伴可以持续追更。

　　03 最重要的问题：现在的债基怎么买？

　　现在已经差不多快到春节了，我们不妨看看历史上，在春节前后各种券种风格的债基表现如何。

　　这里统计了2011年以来，每年春节前（定义为元旦到除夕的这段时间）vs春节后（除夕到往后一个月）之间，利率债和信用债指数的年化收益率。

　　考虑到每年春节时间长度不同，用年化收益率可能比直接用区间收益率，更具有比较的意义，这也是表格中收益率数据看上去比较高的原因，但大家要注意区分识别，过往数据不代表未来表现。

　　春节前后利率债、信用债指数收益

　　数据来源：wind、广发基金；数据区间：2011.01.01-2024.12.31

　　从表中可以发现：

　　- 春节前后，债券指数表现是大概率优于全年平均收益的；

　　- 信用债在春节前后的表现均优于利率债，且信用债在春节前的表现要优于春节后。

　　因此，单纯从历史规律统计的角度来看，近期债基类资产也是值得关注的，其中信用债基可能是较好的选择。

　　而且，这段时间利率债收益率疯狂下行，而信用债没有这么强势的表现，于是出现了信用利差被动走阔的情况，信用利差和2023年年底差不多，比起2024年7、8月的极端低位来说，配置性价比高了很多。

　　如果利差出现收敛的规律，那么后续信用债的表现可能会比同期限的利率债更好，值得大家关注。

　　数据来源：wind；数据区间：2022.01.01-2024.12.31

　　对于犹豫春节前持债基还是货基过节、还不想自己择时和选基的投资者来说，这段时间也可以考虑我们的债基投顾组合：

　　- 低波动是核心？

　　一个货基打底+债基增强的现金理财组合了解一下《债市波动加大怎么办？这种活钱理财策略你需要知道！》

　　- 偏好长短债综合搭配，希望平衡收益率和回撤？可以看看这个多元搭配的债基组合《快问快答！一文了解广发债券宝》

　　- 希望加入一些海外资产，但又不想承担太大回撤？“稳健为先”的全球配置固收+组合值得你的关注《2025年，稳健投资怎么投？》

　　今年春节你会选择持有债基、股基还是货基过节呢？这样考虑的原因是？欢迎在评论区与我们互动留言~

　　（本文来自：广发基金投顾团队）

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