3天2板背后，好想你抛弃百草味后还能走多远？

　　在两个涨停板之后，3月3日，好想你股价虽然高开，但一路下行，截至收盘，好想你报10.63元/股，距跌停仅差了一分钱。

　　据悉，2月26日，蜜雪冰城在港股上市前公开发售环节认购结束，融资认购倍数达到5125倍，认购金额达到1.77万亿港元，创下港股市场新股认购的新纪录。翌日，蜜雪冰城概念股集体走高，好想你便是其中之一。

　　此外，在几日前的答投资者问中，好想你表示，公司目前已与胖东来、山姆、永辉等全国最有影响力的渠道建立了业务合作，未来也将以胖东来为标杆，加深线下优质渠道开发。

　　可以说，“蜜雪冰城+胖东来”直接推动了好想你股价的上涨。

曾陷入挣扎境地

　　好想你，也被称为“中国红枣第一股”，公司于2011年上市，专注于红枣等健康食品研发、生产与销售，旗下拥有“枣博士”“健康情”系列锁鲜原枣、“红小派”枣仁派、“红枣芝麻丸”等多品类红枣健康食品。

　　上市之前，好想你多方面涨势良好，根据招股书，公司2008年至2010年销售收入年复合增长率为52.61%，扣非净利润年复合增长率达64.97%。销售渠道也由原来主要在河南等中部地区，发展至全国，实现了主要城市的全面布局；上市之后，好想你一改此前的高增长基调，开始走下坡路，从上市第二年开始其扣非净利润连续5年下滑，2015年、2016年直接转亏。

　　根据财报，2012年公司扣非净利润为9299.04万元；2013年为6273.93万元；2014年为4097.47万元；2015年为亏损2862.46万元；2016年为亏损3815.66万元。

　　彼时，尚以红枣产品为主业业务的好想你，在2012年迎面赶上了国家严控“三公”消费政策，直接导致好想你的高端礼品市场受阻，也进而推动好想你转型。

　　一方面，公司精耕细作连锁专卖渠道，新型店面升级，2014年，好想你共升级378家店面，新开店面186家；另一方面，强力发展商超渠道，实施大单品战略，重点打造样板市场。然而，看似双管齐下的战略布局，却没给好想你带来太多好的转变，反而为了维持市场份额和吸引新客户，公司不得不增加营销和促销投入，这直接侵蚀了好想你的利润。

　　根据数据，2011年销售费用为0.54亿元，2015年增至3.44亿元，年复合增长率超50%。其中，2015年商超渠道投入费用同比增长124.4%，但收入仅增长26.7%，导致投入产出失衡。

一笔成功的收购

　　有声音认为，好想你所谓的转型，不过是对自身已有业务的“上强度”，因此根本没有达到“转”的目的与效果。但在2016年，一次重要的收购让好想你的经营带来了转机。

　　2016年，好想你收购百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司（以下简称“郝姆斯”）100%股权，彼时总作价9.6亿元，其中股份支付8.16亿元，现金支付仅1.44亿元。

　　收购后，百草味成为好想你主营业务的中流砥柱，其营收占比逐年提升，好想你也正式告别不太奏效的“大单品战略”变成“红枣+坚果蜜饯”的双驱动。在收购的第二年，坚果蜜饯业务便以74.63%的营收占比遥遥领先于23.61%的红枣业务。

　　百草味的加入为好想你带来了显著的业绩增长，2016年至2019年，好想你的营收分别为20.72亿元、40.70亿元、49.49亿元、59.61亿元，净利润分别为3927.24万元、1.07亿元、1.30亿元、1.93亿元。

　　然而，好想你最终却选择与百草味“分手”，2020年，好想你披露重大资产出售报告书，公司拟向百事饮料出售其持有的郝姆斯全部股权。双方协商确定的企业价值为7.05亿美元（约合人民币49亿元）。

　　对好想你而言，当初，以9.6亿元收购百草味，2020年以49.53亿元出售，净赚约40亿元，回报率超400%。且当时百草味已完成对赌期（2016年至2018年），业绩增速放缓，伴随三只松鼠、良品铺子上市后渠道战升级，行业竞争加剧，继续持有百草味可能面临利润下滑风险。同时，出售百草味后，好想你获得约35亿元现金，资产负债率从47.08%骤降至7.28%。

　　此外，百草味作为高估值收购标的，若后续业绩不达预期，可能导致商誉减值。好想你公告明确表示，交易可避免“行业发展不利因素导致的经营风险和商誉减值风险”。

能否走出不同的路？

　　好想你几乎是毫不犹豫地抛弃了百草味，那结果又如何？

　　从业绩数据可以看出，2021年至今，好想你业绩已经连续亏损3年，2024年公司净利润预计亏损5200万元至7500万元。可以说，离开百草味，好想你业绩直接断崖式下跌。

　　好想你曾称，交易完成后，将重新聚焦原有的红枣相关业务，充分发挥红枣行业龙头优势，以“高端红枣好想你”为品牌定位，整合公司品牌、产品、渠道、技术、供应链、资本、管理等资源优势，借助红枣期货套期保值的行业机遇，进一步提高公司在红枣市场的占有率，夯实好想你在全球枣产业龙头地位。

　　据悉，为了应对市场挑战，好想你实施了双曲线发展策略，其中第一曲线以礼品业务为主，通过专卖、电商提升业务规模；第二曲线以大单品业务为主，重点打造战略大单品红小派，开创新品类，并通过兴趣电商、商超、零食等渠道推动业绩提升。

　　到这，可能会觉得有点熟悉，又是礼品业务，又是大单品战略，撇开百草味的好想你似乎又要回到之前被验证过的错误老路上。和之前不同的是，这次有“口碑大王”胖东来保驾护航，又与“中产收割机”山姆加深合作，好想你似乎要走出不同的路。

　　对此，至少资本市场先给出了积极的反馈，2月27日、2月28日，好想你录得两个10 cm涨停，此后好想你还能有几个板？